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金石期货:PTA建议前期多单适当减仓

阔途资讯   2021-03-04 09:12:58

      油价可能松动PK装置集中检修

 

高油价、低加工费促使PTA价格大幅上涨,虽然后期油价有松动可能,但供需格局的改善提供了新的动能,故对PTA市场持谨慎看涨态度。

 

2月以来,PTA期价逐步上移,而近两个交易日,涨势明显放缓。昨日,主力2105合约下跌1.89%,报收于4766元/吨。

 

  成本支撑开始减弱

 

受美国出现罕见严寒天气的影响,原油下游取暖油消费激增,国际原油价格因此大幅上涨,WTI原油站上60美元/桶的平台,创出近两年新高。与此同时,石脑油与PX的裂解差处于极低水平,加之2月PX装置和PTA装置开工负荷此消彼长,PX价格也大幅上涨。随着成本的上移,PTA生产企业的经营状况不断恶化,PTA加工费一度跌至200元/吨的历史低点,PTA价格具有强劲的向上修复需求。受此影响,1月底以来,PTA期货价格加速上扬,主力2105合约由不到4000元/吨一度涨至5000元/吨,累计涨幅超过25%。

 

整体来看,PTA市场的此轮加速上涨很大程度上是由成本端推动的,其自身供需格局并没有发生明显变化。1月的OPEC+的部长级会议上,沙特自愿额外减产100万桶/日,极大缓解了全球供大于求的问题,对油价形成强劲支撑。与此同时,1月以来,全球新增新冠肺炎确诊人数呈现持续下降态势,疫情拐点已经出现,市场对全球经济复苏的预期升温。不仅如此,各国央行为了刺激经济,纷纷采取宽松的货币政策,通胀预期也开始升温。在上述因素的作用下,国际原油价格持续上行,这是近期包括PTA在内的化工品走强的重要原因。但是,随着国际原油价格的攀升,OPEC+减产支撑油价的必要性下降,在新一轮OPEC+部长级会议上,沙特停止减产、其他成员国复产的可能性较大。

 

目前,石脑油与PX的裂解差处于300美元/吨的正常偏高水平,PTA加工费处于330元/吨的偏低水平。在这种情况下,PTA加工费仍然一定的向上修复空间,但考虑到国际原油价格存在松动的可能,故成本端很难为PTA价格上涨提供持续性的动能。

 

      供应预计阶段性偏紧

 

由于加工费处于低位,2月,国内多家PTA生产企业将装置降低了负荷,甚至进行了检修,整体开工负荷由1月底的85.87%下降至81.93%。3—4月,包括恒力石化3套共计720万吨/年的装置、新凤鸣500万吨/年的装置、虹港石化150万吨/年的装置、华彬石化140万吨/年的装置,珠海BP125万吨/年的装置计划检修。整个二季度,国内预计有1600万吨/年的产能待检修。

 

新增产能方面,虹港石化二期250万吨/年的PTA装置投产推迟,逸盛新材330万吨/年的装置将在二季度投产,考虑到新装置投产的不稳定,新增产能难以弥补检修带来的产能损失。

 

与之对应的需求方面,春节假期结束,终端织造行业复苏,聚酯装置开工负荷随之提高,其对原料PTA的需求稳中有升,PTA市场将出现阶段性供应偏紧局面,进而对PTA价格起到支撑作用。

 

    后市预测

 

2月PTA期货价格的大幅上涨主要受成本端的提振。目前来看,国际油价处于高位,OPEC+大概率复产,油价上涨的持续性存疑,成本端很难持续为PTA价格上涨提供动能。但是,二季度,国内PTA装置集中检修,而下游聚酯需求稳步复苏,供需格局的改善有望为PTA价格上涨注入新的力量。因此,我们对PTA价格持谨慎看多态度,建议前期多单减仓持有。

 

(文章来源:金石期货)

 

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